巴菲特棒球理論的提醒

前天在網上看到一條巴菲特先生的說話片段，有些感覺，得想分享和紀錄一下。

Source: YouTube Wisdom Bread 智慧麵包

• 不用每次有球飛過來都要打。

在股票市場中有很多種股票給大家選擇，就好像棒球選手面對著不同的發球，每到個發球都有點不同。巴菲特先生就打了個比喻，說自己是一個棒球手，面對著不同的發球 (投資機會)，他不用每次都擊球 (參與投資)，而他只需要把握那些自己能打出好球的機會 (好的投資標的)，就全力去打。這也令我明白什麼叫做，『寧可錯過，不要買錯』的意思。之後每次作投資前都要想清楚，自己有信心這是一個好的投資嗎？考慮下自己對企業的盈利模式了解有多少？收入來源是什麼？企業的將來會怎麼樣？有沒有有企業估值？如果是思前想後都是相同答案的，那又怕什麼，擊球吧！

• 我只有一支股票。

比爾先生在說服巴菲特先生應該買一台電腦，因為可以更方便去看看自己的投資組合。但巴菲特先生說自己的組合只有一只股票。在聽到這句話，我想想自己組合的成員中，是不是每成員都是自己精心挑選的呢？還是只是人買我買，聽消息而入貨呢？買有的都是值得投資的企業，而不是為分散而分散。有這樣的投資手門才可以叫對自己的投資組合負責任。

• 買電腦會不會改變食香口糖的習慣？

這句說話看似平凡，但我感受到的並不是這樣簡單。說話中也道出巴菲特先生的其中一個選股方式，就是企業的優勢，客戶需求量，企業護城河。其實吃香口糖的習慣就像暗示這一支有穩定客源的『公用』品牌。其實客戶喜歡了，就不易改變吃另一個品牌的香口糖，那麼企業就可以慢慢類積客源，打做品牌。我知道背後的考慮當不只這，例如資本開支，存貨，成本效益等等。但我覺得他輕輕道出了一個很重要的選股要點。

其實整個影片中巴菲特先生用一張 Punch card 來形容人生要做的投資決定不用太多，大概二十個決定，已經決定了你的財富了。你在投資決定前有沒有像巴菲特一樣看清楚『發球』才擊出呢？

在大跌市中的反思

過去的兩個月，在工作上都十分忙碌。沒有時間看書和寫blog。但感恩的是，在經濟不好的情況下自己的工作沒有受到影響，反而做過不停，天天上班，復活節假期也沒有休息。十分羨慕人家都在 home office。這樣忙，其實都是因為聖誕節之前有幾位隔離組的同事離職，留下了好幾個爛攤子而令到我們留下來的同事有更多的事要處理。不知道應該氣他們還是感謝他們好。說到這裏，我想大家也知道為什麽前同事會「離職」吧。工作上做不好或不如意，被炒也好，主動離開也好，對前同事來說都不是一個容易的決定，因為他們都是一個有家庭的人，一家的主要收入來源，工作上的動蕩都不是那麼容易面對的。這又令我想起財務自由的重要性。

雖然說到財自很重要，但更重要的是如何知道自己真的到達了財自的狀況？就好像滙控發出了通告，在2020年不會派發股息，我自己也是其中一個受影響的。幸好，我是很怕死的人，把投資收息股的錢分得很散，連收息股都平分到四支不同版塊的股票，所以不派息對我影響不大。而且我還有主動收入，也有其他股息作被動收入。但如果我是網傳那位當年「三十三歲」的士哥，那麽財自計劃就一下子受到嚴重影響。即使你所買的股票不是減派息或不派息，而是被私有化了，不再開放給市場作買賣，那麼靠股息作被動收入的計劃又被打斷了。

說了幾個情況，究竟怎樣才能達到目標呢？其實沒有絕對正確的辦法，只有大概的方向，就是做好風險管理。不過風險評估個個都識得講，但係實際上要做什麼呢？這就是取決於個人財商。以下分享一下小弟在作投資前的考慮。

1. 不求超高回報，但求睡得安心

看過止凡兄的YouTube, 和看書學識了一個重要的跌市心理。在大跌市中，散戶很多時都會在低位賣出手上的股票或資産，為求早點止蝕，等低位再買回。而且「止蝕」的原因是因為眼見身家暴跌，擔心到睡不著。好像三月中那段時間，有些人很高興，拿著錢不知道買什麼好，有些人很不安，因爲擔心槓桿爆煲。為什麼我不選擇做高興的那一類人呢？要做到他們這一類，其實只要在投資前先考慮自己所需的個人備用現金水平，再決定可投資金額，用完了就停手，以及不做借錢投資。雖然明知道這是個財富大轉移的時候，但都不能買到自己睡不著的狀況，因為除了事後孔明前，你永遠不知道那個是市場最低位。當買入後市場再下跌，不能安心坐貨的話，下一個跌價賣股票的就是你了。還說什麼回報呢？

2. 未賺錢，先諗蝕錢

這是個令自己心理上有個準備的意思，重點在於找出自己的可接受的蝕錢範圍而還能保持安心的狀態。如上面所說，投資最緊要安心，不會睡不著。但說就容易，做到很難。我自己試過問自己幾多現金水平才安心，但答案跟可以蝕錢範圍不一樣。可能是我太保守吧。在可投資金額的控制上，可以先想想如果組合市值下跌一半 (-50%) 自己會不會睡不著？當然大前提是手上的是優質股在大跌市中落難，而不是持有莊家股，財技股。在作投資買賣前先想想，如果自己買入後再跌，自己會否被震走嗎？會的話，還是手持現金，一動不如一靜，保持個人現金水平。

3. 在預計股息時自行加入打折考量

相信每個投資者都會看看企業的派息狀況，預計在下自己來年可以收到的股息有多少。可是，一但企業的盈利能力有變，減少派息的話，那麼財自的計劃又有影響了。好像是次滙豐不派息的情況一樣，要想想單一企業不派息的時候對自身影響有多大呢？意思就是即使在除淨前，企業宣佈不派息 (e.g. 一隻賭業股)，那麼對自己的現金流有多大影響呢？能不能自如渡日呢？還是等住啲股息開飯呢？如果答案是等著股息還債和賺息差，那是最危險的情况吧，在借貸前應該考慮到不派息的話，自己又能否應負上。所以小弟習慣用企業過去五年的派息取一個平均數，之後再乘以持股量來計費出預計股息是多少，計算後再打個九折。以當是代收股息手續費以及是風險系數吧。當然這麼計算後的股息率就不再像股票報價機上所顯示的高，但起碼知道自己是低估了預計股息，像工程考慮往往都有一個不明的 safety factor 令設計 (預測股息) 變得更保守。即使派息比九折還低，但比沒有打折的預測更接近了。

4. 按自己對個股的信心分散投資

集中投資和分散投資都是沒有誰對誰錯的討論，只有最適合自己的做法。小弟就較為喜歡分散投資，每支股票不超過 (15%) 以限制單一企業對組合的影響。參考鍾記在《實踐價值投資的真蹄》書中的分享，應該 (10%) 比較安全，但考慮自己在工程行業工作，較為知道行業中某些公司的未來發展項目，所以較放心放多一點點金錢在它身上。那是投資熟識的東西的正常情況。即使多熟悉也好，但也不可能全部金錢投入同一企業，萬一「黑天鵝」事件發生，即使多熟悉行業也是預計不到。

5. 用自己的方法分注買入

重點在於不要一次過用盡可投資的金額。令自己可以在再跌時再買入優質股，這樣比起沒法加注心理上好過冇點。有些人比較捉到市況可以作主動買入，但好像小弟這些膽少的，就會用月供方式進行分注。這樣不但可以邊儲現金邊儲資產，更可以在大家都說現金為王時增加月供金額。這方法對小弟來說比較安心，不用估底，也不會因為估錯底而不安心。

在這個跌市中，體驗了看書時理解到的情況。更加明白投資最緊要安心，用風險評估做好資産配置。不強求低買高賣，以儲資產的角度出發，分注買入。同時留意個人現金流。慢慢享受優質資産的盈利能力所帶來的被動收入。