從深水埗黃金商場，到人生的選擇題

剛剛過去的週末，去了一年一度的電腦節。上一次和太太一起來，還是為了買打印機。今年感覺展出的東西比去年更多了，特別是電競相關配件。不禁想起小時候和爸爸一起來買零件回家「砌機」，那時候每次換新電腦，心裡都無比開心。

那時候資訊沒有現在發達，很需要親身到現場格價，有時還要再跑一趟深水埗黃金商場比較價格，最後才做決定。爸爸從小教我的決定方式，到現在依然深刻影響著我：先做足功課，不要衝動；先比較不同的選擇，再挑選最適合自己的。不一定要選最貴的，平的也不一定最差，對自己來說「夠用」就好了。

小時候因為預算有限，選擇很少，甚至沒得選擇。

但長大了反而覺得，知道自己真正想要什麼才是最重要的。

或者說，是知道什麼東西才真正適合自己吧。

回想起來，身邊許多事情也是如此。無論是工作還是生活上的抉擇，我們有時都很希望有人能告訴自己「什麼才是適合的」。甚至是投資也不例外，所以市場上才有那麼多投資資訊。

我們不斷聽著不同的人評論股票，希望能藉此做出好的決策。但仔細想想，別人教你該怎麼做、升了追不追、被套牢時該怎麼處理……可是，他們終究不像你那樣清楚自己的情況。難道他們會比你更了解自己的性格與當時的財務狀況嗎？他們大概也無法給出一個真正適合你的選擇。

反而聽了太多不同的建議，有時只會讓自己更加混亂。

不如靜下心來，好好釐清自己的想法，做一個自己不會後悔的決定吧。這就像大學時常說的那句話——「無悔」！

＃知道自己要什麼，最重要

＃回憶父親教我的決定方式——不衝動，不盲從，無悔於心。

想轉變一下, 生活和投資日記

已經很久沒有寫下自己既想法。因為工作上的事和人都已經佔了生活上的一大部分, 想不到自己這幾年轉了部門之後, 對自己的影響是那麼大, 一方面是身心的影響, 另一方面是情緒的影響。不過現在回想起來, 自己還不後悔會當時的決定。因為沒有踏出這一步, 自己應該都一直不會轉變。

說到這裡, 這幾年內自己都不斷的睇中醫調理, 希望可以讓自己休息好一點, 訓覺好一點。每次都看醫師都會同我傾下計, 雖然一開始會有壓力, 不過慢慢醫師都接納了我這個沒有太多能量既人。最近她提議我, 不如把自己的心情和經歷都試試寫下來。希望會對自己的情緒有幫助。

所以自己想轉變一下這個 Blog 的內容, 不只是紀錄自己的投資想法, 還會寫一下自己初初步入管理的一些經歷和感受。雖然自己的經歷在其他人眼中可能是很小的一件事, 不過對我而言是一個成長過程和生命中的經歷。希望當中對自己的經歷有些反思的部分, 也可以算是一個情緒的出口。

工作上的轉變由一個工程師到管理者的階級對我來說真的很大, 以前可以自己落手落腳做, 到現在不是自己做, 由別人去做自己做 review, 過程中最難踏出的就是信心問題。加上公司在改制度, 所有事件都必須要有清楚的背景和支持, 在這裡工作了很久的同事很不習慣, 也有很多師傅格和很要面子的下屬。和他們相處應該是自己一直以來的難題, 慢慢在這裡紀錄一下自己的想法, 醫師特別提醒自己不要有壓力, 想寫什麼就寫什麼, 不要再用心神整理了。不過我覺得自己要整理情緒, 都應該要先整理好自己在面對的事情是什麼吧。我希望自己不會講得太混亂, 就由今天開始吧!

重整投資計劃的想法

最近聽咗好多唔同市場上面嘅聲音，有好多人有自己獨特嘅見解，唔同嘅睇法。聽吓聽吓自己不其然會諗，其實邊一個先啱呢？我想大家都經歷過不斷聽不同嘅 Youtuber, KOL 嘅分析，聽下聽下會唔知自己做緊咩，一個話升一個話跌，一個前日話升，過幾日話 Sorry 數錯咗波浪。Well, 問返自己究竟我聽咗啲乜嘢，突然間醒覺返，自己好像慢慢變了聽貼士的一群，聽人講多過自己想清楚自己應該怎樣做投資。

之後睇返自己之前寫嘅 blog，搵返自己之前嘅投資心態。重新整理下自己嘅諗法同方向，

１。 以儲資產嘅角度，增加現金流

２。不強求低買高賣 （不用炒賣心態）

３。只投資自己認識嘅股票 (最好是日常生活接觸到的)

感覺上用這樣的想法，可以去掉很多諗法，個人都可以靜返落嚟再梳理下自己真正想要個點樣嘅投資組合同落實方法。最近好多唔同嘅聲音，你又聽咗啲乜嘢？係令自己清晰咗定係亂咗？

市場氣氛不好，經濟環境不好，每個公司都面對不同程度的困難，每間公司都有壞消息同不利嘅故事可以講。我自己就決定睇多一點公司盈利能力同之後嘅發展潛力做選擇。同埋唔好怕買完即跌少少就馬上止蝕離場嘅諗法。（止蝕係需要的，只是在基本面改變既時候，而不是在一天兩天的股價波動）其實有很多個股都跌了很多，只要盈利能力沒有大變，其實可以放心買入或持有。因為當過後幾年，事過境遷之後，強的企業的轉勢會比其他的企業快。所以上一次打 Blog 時都有寫過自己的想法，就是在這個股市大跌的時機下換股，把手上的一些不太好的股票換走。思想的方向是

〝在風浪中，那些企業還可以生存，等待到大環境改善的一天？〞

〝在風浪平靜過後，那些企業的賺錢能力會回復？〞

〝在風浪中，自己個人的現金流情況如何？〞

對應這三個問題，我自己會選擇以分注的方式買入科技股及收息股。

在風浪中，可以生存到最後的一定是現金流強的企業。某些大型又有盈利的科技股現金流很強，它們最有能力捱過去。在美元轉勢的時候，它們就可以有平資金加快發展，那時就會開始有投資的資金追捧（有故事可以講）。所以為了準備那個時候的出現，現在慢慢開始分注買入。

另一方面，收息股也是另一個嚴重下跌的區域。有好些股票價格都因為債息上升而下跌不少。有好些股息是因為大家預期會減派息而先行下跌。在這種情況下，我會選擇分注買入一般盈利有保障的公司，（例如公用，或者有其他原因一定會派息的企業），即使它在這一年或兩年減多少派息，只要它在風浪過後能生存下來，回復原來派息的機會一定有。我們就是要等待那個時間。也有些公司在逆境中說會保持派息，那些個股也不是買入的時候，因為被別人當成救生圈了。現在才追入反而不好。

最後，當然要留意下自己個人的現金流，不可以用盡所有資金去買入股票。

在過去的日子裡，我都聽左好多市場上的分析，因為工作很忙，很想節省自己做功課既時間，變成聽貼士的一群。但反而覺得愈聽愈亂，失去了自己的靜心思考，失去了自己的節奏。你在這個風浪之下又有作一個怎樣的投資計劃呢？

2021 重新出發

不經不覺，又過了一個年頭，今個 2020 年真的有點難過，不論是股市上，生活上還是工作上。生活戴口罩已經成了常態，我想之後即使疫情好了，我也會多戴著一段日子。因為感覺上戴了口罩會少病一點。

另一方面，工作上在過去這一年的挑戰和壓力實在大到不行了，因為有幾位同事在上年尾離開了（想壞一點，可能是知道個 Project, 真的做得很差吧...) 令餘下來接手的同事都叫苦連天。心裡只是想努力點做，希望把問題都解決，但是問題總是愈找愈多。希望我不會是因為接了這個蘇州特產而被人踢走的人吧。希望 2021 年事情會順利一點吧。

說到對投資的總結，我想很難用簡單數隻字形容，如果非要用兩個字來形容的話，我會用＂脫節＂來形容。因為在 2020 內，我是買入比賣出多，自己還是在專注買入能夠提供現金流的企業，沒有太多買入賣出科技類的 "新經濟股"。

其實說到這裡，我都不太明白如何分新經濟和舊經濟股，大家記得起初的新經濟股都常說 ATM，但慢慢又說應該是 ATMX，再過一陣子，又說應該是 ATMXJ, 感覺好像對所謂的新經濟股其實沒有一定的定義，（會不會講講下出現哂 26 支新經濟股？），感覺上，有抄作有故事的就是新經濟股，沒有抄作的就是舊經濟股。所以我覺得不必分新經濟和舊經濟股，主要還是看企業的盈利穩定性或有增長性，管理層對派息有好的紀錄，價錢抵買的就可以了。

聽過有啲說法是，舊經濟股的收息方法是價值陷阱，我都同意有些高息股是陷阱，但不是所有收息股都是陷阱。主要的是想一想企業派息的錢是從那裡來的，如果是賣資產賣業務而得來的，那就有可能會中伏，因為派息未能持續。但如果錢是從日常企業營運而得來的，而營運是日常生活所需的話，那就未必是陷阱，反而下跌提供了買入的機會。

我一直都有 apps 去紀錄每個月自己的月供股票買入數量，投資組合的 Profit and Loss, 在2020 年的收益是 (-3％) (Loss)。主要是因為在 2019 年時，在高位買入了不少股（沒有考慮安全邊際的後果），所以在 2020年有機會在低價買入降低買入成本，在 11月開始回升了不少。在整年裡，3月時看到組合的表現時（-20%)，心裡都不太好受，幸好，心理上已經準備好，在投資前想好如果組合下跌一半 (-50%)，自己是否受得了和只用閒錢投資。加上工作太忙而沒有太多時間亂諗太多，所以沒有因為跌太多而清倉。如果當時清倉了，那麼現金流資產沒有了，不是與投資的初心有所違背嗎？

常常說新經濟股的前景比舊經濟好，這一點我同意的，但有我在這些新經濟股中有幾點是還未想通的，

１。那一個是真正有長久競爭力的？

２。那一個的護城河比較強？

３。當前的價格值得買嗎？

想了頭兩個問題，其實心中有一個選擇，但因為現時它的價錢比較貴了，所以最後都是沒有買入，等待下一次的機會吧，反正這股不為我帶來什麼現金流，可能只是帳面上的波動吧。我覺得現在我狀況還是在投資的初期，集中儲多一點現金流資產為主的項目。除非有個好的機會買入這些科技類的龍頭企業，否則都是等待機會了。我自己的投資想法和考慮也是沒有改變的，先做好個人現金流，到後來投資所生出來的現金，才投到那些增長股。

至於新一年的目標吧，認真想過後，真的需要開始學習一下研究年報了，主要是學習如何更加深入分析到企業的好與壞，盈利水平，為之後的投資路作好準備。在書店中找到了一本不錯的書籍，名字叫做 “股市真規則”。在書目中初步看了看書中的內容，感覺內容和知識很實在，所以買下來回家慢慢看。之後每看到一章節再跟大家分享。因為工作的關係，過去這一年睇書的時間和數量都少了很多，對個人的成長都減慢了很多。在 2021 年一定要加快腳步追回失去的時間，努力學習。

在疫情下面對新舊經濟股的想法

投資從來都不是容易的事，難的原因係因為身邊有好多不同的聲音會同你講應該點做點做，例如某些板塊出現不好的消息，好多聲音都會叫你沽貨離場，又有好些聲音叫你應該買入一些強勢股才對，但係未必每個其他人的講法都同你所想的一樣。有時候聽太多甚至會忘記了自己的目標和策略，更有機會諗下係唔係自己錯，別人想的才是正確。

最近，我都是面對著同一個問題。身邊不少有投資的朋友都會說不要留守舊經濟股了，個市升時這種股票又不會跟升，但大市跌又會跟住一齊跌，重衰過咩都唔買。過去幾個月，新經濟股起飛得好快，加上股市波動，有好些時候都有面對過這個情況。心裡面都有想想是不是要把原來舊經濟股的資金轉買些新經濟股呢？思考了好一些時間，把自己的思量紀錄下來。

1. 對大環境的理解會影響投資想法。先要有自己的看法，才可以訂立策略和方法。

雖然不少 Youtube 上的片段，都有不少的達人說舊經濟不行，又有達人說無限 QE 增加了資產價格的通脹，同時又有達人說經濟停頓失業和破產上升，會令通縮的風險增加。每個說法都有各自的合理性，但那一種有較大機會發生呢？我不知道，但我自己比較相信通貨膨脹還是一直會發生的，所以我認為資產價格也是會一直向上升。只不過重資產（例如租金的上升的速度）應該沒有之前上升得那麼快。

有想法再訂立適合自己的策略（長線，短線），所以投資是很個人的事，因為合適別人的，未必合適你。例如有些人會期待疫情過去之後的經濟復甦，有些人會認識經濟回不去以前了，加上通動性高，轉為投機者短線走幾轉先再看情況，有些人會認為新經濟的時候來臨，舊經濟股會變得一文不值，沒有盈利前景，或者會被慢慢陰乾。其實每個做法都可以的，只要先想想自己對現時和將來的經濟有什麼看法，有一個期望，有一個想法，想想大環境會怎樣轉，才訂下投資策略，再而想想當中的風險。

2. 訂立好策略後在這個時候應該買些什麼來執行呢？收息股？買增長股？新經濟股？舊經濟股？

看看現時自己的組合是否需要換馬來做到自己的策略。我主要用的策略是先專重現金流的投資，所以我看看企業的收入是否穩定地能支持派息。每個行業都有自己的生意，每個企業都有自己的獨特性，未切完全像別人所說的沒有希望了。說到尾還是要自己分析，自己想好投資方向，到最後嬴定輸都對自己有個交代，不會只是聽了別人說了幾句就去買了。要先看看那些企業在疫情下的受益程度是否被高估了，或者是無從判斷的都不應該買，看不懂的不要買，不要怕執輸。因為買了不認識的股票後，其實是不知道風險在那裡，要沽貨時又唔知道要走，要加注又比人慢一步，羊群效應下的投資雖然不難贏少少，但很容易輸很多。

另一方面，對租金收入有影響，但會不會整個商場都沒有人租呢？其實可以看看年報內的租戶種類分析，知道大多租戶也什麼類型（是小型的民企？還是聯所店？銀行？大型零售商店？）也可以自己落去幾個商場走走，開開是不是真的很多吉鋪。即使是短期減租，也不用太擔心，反而可以保持高的出租率，令個商場人流得到保持。這樣的話，等到經濟重啟時，反彈都勁啲，也令我對所持有的企業更加安心。

3. 自己同別人的想法不同時，最重要的是知道自己在做什麼。

因為每個人的投資策略和對風險的看法都不同，要知道自己的投資目標是什麼，一步步去達成就可以了，不用理會別人的說法。有些人會繼續做收租佬，有些人會繼續儲公用股，有些人會轉投新科技股。新經濟股在這個流動性高的環境下，大多不會有大的危機。但它們的盈利穩定性又怎樣呢？盈利增長的預測性又怎麼樣呢？萬一盈利不似預期的話，現在的股價能夠維持嗎？要是短期因素而令股價大幅波動，心理壓力是否能夠承受？自問自己比較喜歡買一些穩定盈利的企業，因為不用估計太多事情，也不會出現大驚和大喜。特別是公用股，地產收租股。感覺上，它們的盈利穩定性都比新經濟來得實在。雖然疫情對對電費收入有影響，不過它們是生活的必須品，始終有一定量的人還是會用的。這樣的悶股不會令我變得十分富有，但同時也不會令膽小的我睡不著。

與補習學生飯聚有感

Photo Source: http://www.etnet.com.hk/www/tc/lifestyle/internationalaffairs/news/29172

今天晚上與之前大學時做 part time 補習的學生飯聚，交流一下近況才知道，原來他是被選中的細路。1997 年出世，沒有畢業禮的一群學生。估唔到自己身邊有個朋友仔真係 1997 年出世 。他也說到這一年畢業的大學生真係很難搵工，不論是因此政治問題還是經濟問題，幸好他手上還有一個 offer 可以在畢業後開始工作，但他好像也對這份工作的性質不太喜歡，但抱著騎牛搵馬的心態也 “做住先”。看著他，感覺到他的心情很差，他覺得自己很黑仔，早一年畢業的話就不會有這種難題了。我在飯聚時也在想想，如果這事發生在我身上，我又會怎樣處理呢？說真的，我也不知道自己會如何處理…我咁廢，有可能自己連 offer 都未必有，也許會繼續讀個 Master 先，一面再搵工吧，或許會什麼工作都申請一下，希望先求個安心吧。

這個情況也令我想一想，現在自己的工作雖然看似穩定，但始終是 project-based，如果公司出現了什麼問題，要開源節流，減省人手，而如果咁好彩自己係被選中的細路，那我又如何面對呢？家裡又有兩老要照顧，要是與女朋友成家了，也要好好照顧她。那時，自己的工作穩定性就會是十分重要了。要是沒有了工作，又沒有被動收入，那麼心情一定十分的憂慮，睡也睡不好。這個也是我為什麼想先用儲蓄買入股票，而沒有考慮買樓的原因。因為這些年都看過不少分享，付了首期買樓後，就是一個長期負債，又擔心工作的穩定性，每月供樓之後所餘下的錢又不太多，儲錢速度大減，又怕自己和家人有什麼病痛，沒有足夠錢支付醫藥費，壓力大到不得了。所以自己感覺上買樓並不是像其他人眼中看的風光。

畢竟我是全家人的主要收入來源，雖然還未與女朋友結婚，但以上的事情只是想一想，心裡都有不少壓力。這也令我想到第自己的第二階段目標是什麼了，就是用股息來支每個月的家用，就是自己努力工作賺錢的原因，都是想改善家人的生活，但不可以因為自己倒下了而令他們的生活有大影響吧。雖然這個目標有點遠，但我覺得一步一步來，慢慢達成應該不太難（子欲孝而親不在的感覺應該更可怕令人更後天吧）先定一個短期的目標，就是一半的家用來自股息，之後才是全份家用來自股息。一方面要儲首期，另一方面要儲股票增加現金流，同時進行的話會令兩件事都變慢了，但也又不可以令自己停下來。

其實出來工作後都有點覺得支付家用的壓力也不少。自己每個月的花費也不到家用的一半，有時候還會有說話聽，說家用要加多點什麼什麼的，好像大家的關係只有錢一樣。不是想怪責誰，我也認為供養父母是作為仔女的必要動作，父母也花了不少心血，精神和金錢在我們身上。如果沒有生我出來，他們的生活可能過得更好更輕鬆，所以一盡孝道也是理所當然的。不過真的有點不敢想像，家用和供樓一起來的時候，自己是不是能夠應付得了。

怎樣才能令自己準備得好一點呢？想不到太多，考慮到的也是增加被人收入和工作上的知識，希望令自己變得獨特，建立自己事業上的護城河，把自己做好吧。特別是在這個經濟不好的時候，作為管理層一定會想著怎樣可以節省開支，開除不必要的人手，這時候，如果你係老闆你會點樣諗？當然係諗一諗成 team 入面最不能整走的是誰，看著 budget 做人吧。

說到這樣的，又想一想平時有沒有好好訓練自己，令自己身上多幾張刀，增加自己的價值呢？

對現時股市資產價格的感覺

之前美股熔斷，又做出左單日最大跌市，港股都不能幸免。在美國推出無限 QE 之後，股市好似好快回升返上黎，雖然經濟活動還沒有完全回復，但係個股的價格，就不停上上落落。這個情況都有不少 blogger, Youtuber, 都有分享過。我自己係沒有買美股的，只有港股，所以我對美股其實沒有資格說什麼，但我對港股這個情況有少少感覺，想紀錄一下。

股票是一間企業的反映，其實股價應該係反映出企業的盈利能力，可以是根據過往的數字評估核心的盈利來源而推算出股票的合理範圍。而現在大環境的經濟比以前的環境差，經營環境比以前艱難。其實要在這種大環境下盈利都沒有什麼影響的企業應該少之有少。在市場上的觀察，可能科網電商或電訊業會獨特一點。不過我對這些科網股電商沒有什麼認識，不知道是不是真的可以在艱難環境中沒有影響盈利能力，甚至有增長。但我的感覺上，開始市場上有一點點泡沫的型成。這感覺是因為我看了一段施永青先生在 YouTube 節目《股壇 C 見》的訪問。

在施先生的訪問中，我也明白股價需要實體經濟發展去支持，因為經濟好才會有消費，企業才有盈利。這個大富翁的遊戲才能運行。如果沒有實體經濟的支持，股市的不確定性會增加，即係大家都在估企業之後的盈利能力能否保持，即是說投資項目的風險增加了。市場對不同的消息都變得敏感，因為大家不同的消息的理解有不同，因而變得十分波動。一時會因為經濟數據變差而大跌，一時因為減息，量化寬鬆而上升。而且資產價格很容易會因為量化寬鬆而再被推高。這就有機會把資產的價格推升或者保持在某個水平，但如果企業的盈利支持不到股價，自己感覺上這樣就有機會型成了泡沫。當然也不一定全部的股都是泡沫的。

在這種波動的市場中，我認為最重要是要保持靜心，避開熱炒中的板塊和個股。也不會把手上提供現金流的股票完全賣掉，反而我會用手上的資金慢慢分注的買入自己認識和喜歡的企業，慢慢滾儲一下能為自己產生現金流的資產。就是那些即使疫情怎麼樣變，你都要繼續俾錢佢嘅企業，由生活上的花費留意一下，不難發現的。即使不同人都在說這些企業沒有什麼增長力，唔會大升，但我就是喜歡他們在生活上的壟斷性，只不過因為股市整體的情緒令它們調整了不少。同時，我又不會特別加大投資力度，因為股市中的風險不少，加上要增加手上的現金作下一步的人生計劃，所以只會用三份之一的儲蓄作月供，其餘三份之二會儲現金。

最近又有消息指，巴菲特先生又在賣掉部分手上的股票了。會不會是因為貨幣政策令到資產價格出現泡沫而令他有這個動作呢？我不知道，但我會深思一下點解和有什麼原因會令佢賣出手上的股票呢？其實沒有實質的經濟支持，股票即使在一般的正常水平，也會變成貴。而自己還在月供股票，好像在跟巴菲特先生做相反的動作。那麼我是不是應該也賣掉手上股票呢？我想應該不會吧，因為我不是在追求有巴菲特先生的投資成績或者強求自己做到買在最低點。那我會用一個怎樣的心態面對呢？我的想法是用來投資的資金，要在心理上預期它會下跌一半先，想想在這個情況下怎樣才令自己過得最安心，坐貨也坐得安穩。當然每人的答案都不一樣，但大方向都差不多。

1. 千萬不要借錢投資，不做槓桿，只用閑錢作投資
2. 在選股上找歷史長年都財務穩健的企業（企業現金流，負債，速動比率，等等）
3. 不要強求在波動市上為了賺少少的價差，而令自己受不必要的風險
4. 要有坐貨的心態去買，到心目中的價位，買了後就忘記它

這樣令自己有個心理上有個準備，可能有個突然出現的調整，也不會睡不著。

以下是另一段訪問，都令我了解多一些對經濟和資產價格和貨幣政策既關係。

月供股票一週年在投資路上的感想

唔經唔覺，已經月供股票滿一年。想紀錄一下自己的感想。時間過得真係好快。過去呢一年每個月都有 keep 住買貨，買既都係同一個組合既股票，又唔會話不時換唔同既股票。每個月所供既金額太至上都差不多，只會按市況有少少調整。大概係截止日前睇下個市況同市場氣氛係點而有所唔同。

不過預測未來既野多數都係睇錯多，諗住市況好的時候 (恆指點數及高 PE) 供少啲，但係到入貨日又會無啦啦跌一跌市（貿易戰壞消息）。而諗住市況不太好時供多啲，無啦啦又有個利好消息（道指升，又話傾得唔錯）又會升一野，想入多少少平貨就變相入多左貴野。我諗你睇到呢到都知道我既投資成績唔多好。

這一年都是這樣過的，基本上都係估錯哂。但好彩的是自己只是用了一部份的儲蓄做月供，另一部份儲現金，所以在今年三月左右有個大少少既調整，重有少少資金可以買野。總算心理上好過一點。

這一整年自己對投資的看法應該是變化得很多。由起初的盲目月供，去到少少估值的知識和經濟大環境，再認識到現金流投資，進而了解到資產配置，認識自己組合的風險等等。因為每樣都唔識，所以覺得每樣野都好新奇，但認識之後就覺得自己真係好多野唔識。同時又覺得自己好好彩，因為滿手的股票買入前都沒有考慮得十分周全，但好彩啲股票都唔算係垃圾，但就係之前主動買入的股票就買貴了。

這樣也道出了一個我喜歡月供股票的地方，就是把一樣的資金，分開很多次買入，不會在某一個高位買入做成永久損失。在高位買入後，又要等待低位出現時加注，才能把入貨價拉回合理區。這樣對自己的心理也做成了一定的影響。所以，我會覺得即使能夠分析平貴，都可以用月供的方法，一步一步的儲資產。

買入資產也要留意它所帶給你的現金流，以免在缺乏資金時要賣資產，去到要賣資產換取現金流的話，不論你的買入價有多好，都是沒有意思的。寄望未來有高增長但不能提供股息現金流的生意我個人不太喜歡買太多。因為高增長都是一個寄望一個目標，沒有人可以保證生意一定達到某個增長點，如果增長沒有市場預期的多，股價又會波動比較多，所以我比較喜歡先儲有穩定派息和少少增長力的股票。當儲了一定的現金流資產後才考慮那些高增長和高難度的投資項目吧。在這一年，我聽到很多不同的聲音，不同的人對投資都好像有自己一套看法和做法，例如有人會覺得買入現金流資產，不如一買一賣，可能收的錢都得比慢慢等收股息要多。但我覺得還是慢慢儲資產這個方法比較合適細膽的自己，所以我月供的股票大多都會是為我提供現金流的項目。

而第一階段的目標就是希望以組合的總股息，為自己出多一個月糧。在月供了一年後計一計，以每支股票的五年平均派息作標準，計算一下每支股票能帶出的股息，計一計總和，剛好達標。哈，其實人工不高，加上遇到大調整，才可以在這一年裡達成了第一階段目標。至於下一階段的目標是什麼？現在還未想到，可能是再多出一個月糧吧。現在我還是會繼續保持月供同一個股票組合，只是會減少月供的金額，因為要多儲一點現金，準備下一個人生大事了。

以下是我剛開始月供股票時的感想紀錄，現在看回，感覺現在的自己比那時的自己懂多了，自我感覺良好，哈哈！
https://samkw89.blogspot.com/2019/08/blog-post.html

在最近跌市中換馬

Photo Source: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=90861

「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」

這句巴菲特先生的說話早在不同渠道都聽過，就是在找到市場錯價的優質股。但我最近卻是「又恐懼又貪婪」。因為在三月的跌市中買到差不多滿倉了，沒有太多的資金餘下作投資，所以有最近的跌市中 （單日下跌數百至一千多點）作了一次操作，就是賣出某支「大象形」銀行股，換入了某支本地老牌「新地形」地產股。不太想講號碼，但我知道睇緊既你一定懂是那兩支股票。

（以下是小弟亂來的操作，千萬不要跟，賺蝕也與本人無涉，投資也很大風險）

說真的，這個賣出操作令我有五位數字的虧損。賣出了的價位低於買入價接近一半。這個賣出操作我想了好幾天，諗諗會不會坐下貨，等等先，等返數年希望隻大象又再起飛。但最後還是決定了這樣做。以下是紀錄自己思考過的原因。

換馬原因 1：盈利前景在低息環境下有所改變（或者有機會負利率）

在新型肺炎的影響下各國都進行了不少的推動經濟保就業的手段，包括零息。而銀行業的盈利主要來自息差，在低息環境下銀行的賺錢會比較辛苦，可能要借出很多錢才有相對多的盈利。加上經濟不景，有機會有企業倒閉，借貸的風險相對又提高了。即是說，又好想把錢借出，但係又好多中伏機會。這個左右做人難的環境下，盈利前景比較難有突出表現。可能不用增加撥備已經是好消息了。而且，這個環境在參考之前 2008 金融海嘯的年期來看，我感覺不會太短時間，可能也會是數年時間。在這個數年時間內會不會有其他機會所帶來的回報比等加息周期更好呢？

換馬原因 2：沒有太多新資金，但心儀的地產股跌低過心目中的價位

資金不太多但心儀股票跌低過心目中的價位，我會考慮換出盈利前景不太好的股票，加上少少現金，換入心儀股票。但不會選擇借錢投資。這一支地產股我也有一直留意，最近在啟德都不斷投地，加上它手上也有新商場啟用。雖然在經濟環境不好的時候出租率未必高，但我自己去過幾個它旗下的商場，又沒有見到很多（吉）鋪，人流也跟平時差不多。加上租户都是一些有品牌的連所店鋪，賣的東西又貼地一點，不會全是賣名牌，所以感覺上出租率都理應影響不大。即使減租對盈利有影響，也是短期的。而且疫境同行也算是互相守望的做法，可以保持商場的人流，日後又會吸引更多或更好的租戶。

加上這支地產股的收入，有一半多是來自收租，一手樓賣盤即使有影響也不會對企業收入有重大影響。加上在低息環境下，對大型企業有利。因為企業可以增加債務用以收購新商場，買地，或者翻新商場為將來加租作準備。

換馬原因 3：投資組合的配置和風險考慮

按行業來看，銀行有機會面對壞賬問題，大環境對制做盈利不太有利。另外，負債比率高的企業比較高風險，如果出現現金流問題，有機會加重負債或倒閉。所以我也相對的賣出了部分銀行股，減少在投資組合中的比例。

反而，在大跌市中，資產型企業的股價一起下跌，但感覺上現在的環境下，買入資產型的折讓股比較起買銀行股收息，或更適合自己。

經過這個再配置之後，銀行業佔組合的 11％，而地產收租業佔組合的 24％ ，自我感覺良好。

這次的賣出買入考慮點，相比較其他高股齡的師兄，真是說不上是什麼分析。但也算是對自己有個交代。一邊看書學習，一邊體驗儲下經驗值，一邊交學費（虧損）。希望會繼續進步，這次的學費還有一些學習，慢慢反思，沉澱，總結，下次再分享。

巴菲特棒球理論的提醒

前天在網上看到一條巴菲特先生的說話片段，有些感覺，得想分享和紀錄一下。

Source: YouTube Wisdom Bread 智慧麵包

• 不用每次有球飛過來都要打。

在股票市場中有很多種股票給大家選擇，就好像棒球選手面對著不同的發球，每到個發球都有點不同。巴菲特先生就打了個比喻，說自己是一個棒球手，面對著不同的發球 (投資機會)，他不用每次都擊球 (參與投資)，而他只需要把握那些自己能打出好球的機會 (好的投資標的)，就全力去打。這也令我明白什麼叫做，『寧可錯過，不要買錯』的意思。之後每次作投資前都要想清楚，自己有信心這是一個好的投資嗎？考慮下自己對企業的盈利模式了解有多少？收入來源是什麼？企業的將來會怎麼樣？有沒有有企業估值？如果是思前想後都是相同答案的，那又怕什麼，擊球吧！

• 我只有一支股票。

比爾先生在說服巴菲特先生應該買一台電腦，因為可以更方便去看看自己的投資組合。但巴菲特先生說自己的組合只有一只股票。在聽到這句話，我想想自己組合的成員中，是不是每成員都是自己精心挑選的呢？還是只是人買我買，聽消息而入貨呢？買有的都是值得投資的企業，而不是為分散而分散。有這樣的投資手門才可以叫對自己的投資組合負責任。

• 買電腦會不會改變食香口糖的習慣？

這句說話看似平凡，但我感受到的並不是這樣簡單。說話中也道出巴菲特先生的其中一個選股方式，就是企業的優勢，客戶需求量，企業護城河。其實吃香口糖的習慣就像暗示這一支有穩定客源的『公用』品牌。其實客戶喜歡了，就不易改變吃另一個品牌的香口糖，那麼企業就可以慢慢類積客源，打做品牌。我知道背後的考慮當不只這，例如資本開支，存貨，成本效益等等。但我覺得他輕輕道出了一個很重要的選股要點。

其實整個影片中巴菲特先生用一張 Punch card 來形容人生要做的投資決定不用太多，大概二十個決定，已經決定了你的財富了。你在投資決定前有沒有像巴菲特一樣看清楚『發球』才擊出呢？

在大跌市中的反思

過去的兩個月，在工作上都十分忙碌。沒有時間看書和寫blog。但感恩的是，在經濟不好的情況下自己的工作沒有受到影響，反而做過不停，天天上班，復活節假期也沒有休息。十分羨慕人家都在 home office。這樣忙，其實都是因為聖誕節之前有幾位隔離組的同事離職，留下了好幾個爛攤子而令到我們留下來的同事有更多的事要處理。不知道應該氣他們還是感謝他們好。說到這裏，我想大家也知道為什麽前同事會「離職」吧。工作上做不好或不如意，被炒也好，主動離開也好，對前同事來說都不是一個容易的決定，因為他們都是一個有家庭的人，一家的主要收入來源，工作上的動蕩都不是那麼容易面對的。這又令我想起財務自由的重要性。

雖然說到財自很重要，但更重要的是如何知道自己真的到達了財自的狀況？就好像滙控發出了通告，在2020年不會派發股息，我自己也是其中一個受影響的。幸好，我是很怕死的人，把投資收息股的錢分得很散，連收息股都平分到四支不同版塊的股票，所以不派息對我影響不大。而且我還有主動收入，也有其他股息作被動收入。但如果我是網傳那位當年「三十三歲」的士哥，那麽財自計劃就一下子受到嚴重影響。即使你所買的股票不是減派息或不派息，而是被私有化了，不再開放給市場作買賣，那麼靠股息作被動收入的計劃又被打斷了。

說了幾個情況，究竟怎樣才能達到目標呢？其實沒有絕對正確的辦法，只有大概的方向，就是做好風險管理。不過風險評估個個都識得講，但係實際上要做什麼呢？這就是取決於個人財商。以下分享一下小弟在作投資前的考慮。

1. 不求超高回報，但求睡得安心

看過止凡兄的YouTube, 和看書學識了一個重要的跌市心理。在大跌市中，散戶很多時都會在低位賣出手上的股票或資産，為求早點止蝕，等低位再買回。而且「止蝕」的原因是因為眼見身家暴跌，擔心到睡不著。好像三月中那段時間，有些人很高興，拿著錢不知道買什麼好，有些人很不安，因爲擔心槓桿爆煲。為什麼我不選擇做高興的那一類人呢？要做到他們這一類，其實只要在投資前先考慮自己所需的個人備用現金水平，再決定可投資金額，用完了就停手，以及不做借錢投資。雖然明知道這是個財富大轉移的時候，但都不能買到自己睡不著的狀況，因為除了事後孔明前，你永遠不知道那個是市場最低位。當買入後市場再下跌，不能安心坐貨的話，下一個跌價賣股票的就是你了。還說什麼回報呢？

2. 未賺錢，先諗蝕錢

這是個令自己心理上有個準備的意思，重點在於找出自己的可接受的蝕錢範圍而還能保持安心的狀態。如上面所說，投資最緊要安心，不會睡不著。但說就容易，做到很難。我自己試過問自己幾多現金水平才安心，但答案跟可以蝕錢範圍不一樣。可能是我太保守吧。在可投資金額的控制上，可以先想想如果組合市值下跌一半 (-50%) 自己會不會睡不著？當然大前提是手上的是優質股在大跌市中落難，而不是持有莊家股，財技股。在作投資買賣前先想想，如果自己買入後再跌，自己會否被震走嗎？會的話，還是手持現金，一動不如一靜，保持個人現金水平。

3. 在預計股息時自行加入打折考量

相信每個投資者都會看看企業的派息狀況，預計在下自己來年可以收到的股息有多少。可是，一但企業的盈利能力有變，減少派息的話，那麼財自的計劃又有影響了。好像是次滙豐不派息的情況一樣，要想想單一企業不派息的時候對自身影響有多大呢？意思就是即使在除淨前，企業宣佈不派息 (e.g. 一隻賭業股)，那麼對自己的現金流有多大影響呢？能不能自如渡日呢？還是等住啲股息開飯呢？如果答案是等著股息還債和賺息差，那是最危險的情况吧，在借貸前應該考慮到不派息的話，自己又能否應負上。所以小弟習慣用企業過去五年的派息取一個平均數，之後再乘以持股量來計費出預計股息是多少，計算後再打個九折。以當是代收股息手續費以及是風險系數吧。當然這麼計算後的股息率就不再像股票報價機上所顯示的高，但起碼知道自己是低估了預計股息，像工程考慮往往都有一個不明的 safety factor 令設計 (預測股息) 變得更保守。即使派息比九折還低，但比沒有打折的預測更接近了。

4. 按自己對個股的信心分散投資

集中投資和分散投資都是沒有誰對誰錯的討論，只有最適合自己的做法。小弟就較為喜歡分散投資，每支股票不超過 (15%) 以限制單一企業對組合的影響。參考鍾記在《實踐價值投資的真蹄》書中的分享，應該 (10%) 比較安全，但考慮自己在工程行業工作，較為知道行業中某些公司的未來發展項目，所以較放心放多一點點金錢在它身上。那是投資熟識的東西的正常情況。即使多熟悉也好，但也不可能全部金錢投入同一企業，萬一「黑天鵝」事件發生，即使多熟悉行業也是預計不到。

5. 用自己的方法分注買入

重點在於不要一次過用盡可投資的金額。令自己可以在再跌時再買入優質股，這樣比起沒法加注心理上好過冇點。有些人比較捉到市況可以作主動買入，但好像小弟這些膽少的，就會用月供方式進行分注。這樣不但可以邊儲現金邊儲資產，更可以在大家都說現金為王時增加月供金額。這方法對小弟來說比較安心，不用估底，也不會因為估錯底而不安心。

在這個跌市中，體驗了看書時理解到的情況。更加明白投資最緊要安心，用風險評估做好資産配置。不強求低買高賣，以儲資產的角度出發，分注買入。同時留意個人現金流。慢慢享受優質資産的盈利能力所帶來的被動收入。

2019 年投資上的犯錯

最近這兩個月很忙，很多時都忙到沒有時間睇書。我在這段時間正在看鍾記的實踐價值投資的真諦，但很久都未睇完，所以一直都沒有寫閱讀分享。想不到不經不覺間，很快又來到十二月尾。自第一日買股票到現在，已經一年多了。在 2019 年裡，自己在投資上都犯了不少錯誤。好應該在一年之結，把它們好好記錄下來，也是對自己這一年對股票認知的反思。

錯誤 1：作買入前沒有留意市場氣氛，在恆指三萬點時買入盈富

應該多留意市場最近的成交量，多留意恆指市盈率，先要對平貴有感覺，應該等恆指回到合理水平或低水平時才考慮入市，平時多儲起現金。在未有信心和把握好時機前，可以先用月供方式把資金分注投資，進階一點的話，就可以留意恆指來調整月供金額。那時犯的錯誤就是未有平貴水平的概念，盲目在三萬點時入貨，一點也不怕。（現在知道多一點投資知識便知道自己錯到離哂譜）後來對恆指的點數認知多一點先知死。懂得分辨平貴的區間真係好重要，起碼錯少啲啲。

錯誤 2：只考慮了某公司是否值得投資，沒有清楚考慮估值就買入（e.g. 市盈率，股息率）

即使考慮了公司之前的盈利來源，前景發展以及未來的盈利來源，護城河，都應該要等待股價回復合理水平先或者出現市場錯價先好買入。不要一下子用了手上的資金不分高低位都買入。這個錯誤令我在高位買入了少少港鐵，好彩的是自己後來醒覺了自己正在高追，之後停止了傻傻的行為。

錯誤 3：在中美貿易戰有出現利好市場消息時買入操作

在這一類 general 的利好消息出現時，大量資金會進入市場，很多股票的成交量都會上升，多數都會買貴左野。睇住個股票 apps, 一大片都係綠色。當時的錯誤心理就是錯在怕執輸，個市成片綠色，以為個刻可以在轉勢初時買入，個心入面諗既係，愈遲買就愈貴，怕入得慢，好想快手入中銀。結果當然係出哂事。事後睇返，這一類升市出現既時候應該減少買入的動作，儲起資金。反而，應該等待這類 general 的壞消息出現時，市場出現恐慌性賣野時，有時候有好強護城河的公司都有機會出現錯價，果時先睇情況慢慢收集。

錯誤 4：以招股價作為基準去考慮初初上市的公司估值

這一種行為真係好亂來，事後諗返真係傻傻地。這一年睇多左股票書籍，了解到其實估值係睇公司既盈利能力，未來發展，資金運用既能力，當中既考慮沒有公式，但可以用幾個方法計算合理範圍。而上市初期的公司一般都係在高速發展的時間（當然不是財技股，而係有實業的公司），所以多數是比較多負債同盈利好少。這一類的股票應該先考慮清楚先投資，最好都係先等一等，等到有盈利時再計估值，之後先投資比較穩陣。

錯誤 5：股票下跌少少 (e.g. 5%) 就想加注，令資金不足
應該無視少少的股價波動，等待更大的市場錯價(e.g. 15%) 先看看下跌原因，確認是市場錯價才加注，或者隔耐一點時間先再考慮是否需再加注。如果跌少少就加注就會好快用完資金。只要做好估值，清楚自己有什麼風險，其實買入後再下跌是不用理會的

睇到以上的錯誤都唔洗多講，2019 年的投資成績在賬面上差到無眼睇。在 2020 年希望在忙碌的工作中抽到時間繼續睇書學習，加上會繼續月供股票。希望下一年的投資成績可以進步多一點。

對你來說，對一份工作的去或留，取決於什麼呢？

之前負責的項目差不多完成了，部門主管把小弟調到另一個小組負責另一個項目。有幸加入這個小組原因是最近有些人事的變動。他們離開背後的原因，令自己有所感受。

這個項目都已經進行了差不多六年了，中途還因為技術問題，暫緩了一年之久。組員當然被調到另一個項目幫手。老闆是不會讓你白白拿工資的，也是管理層理性保留項目要員的合理舉動。

在項目初期，老闆都很放手給同事自己去做決定。他只會在大是大非上作出提問和了解。不知道他是信任同事或是太忙沒有放太多時間理會。但同事都感到自己並不是工作機器，可以有發揮，工作氣氛不錯。

最近，項目到交貨日子愈來愈近了，大老闆自然會變得十分著緊。整日在辦公室找同事開會，問下進度，設計的概念，文件的完成度，等等。過程不但辛苦，也感覺到同事的愈來愈負面。小弟雖然最近才加入這個小組，不過跟這一組的同事都算有交流。他們都算是看著小弟由加入公司到現在成為一位小小工程人員的成長過程，所以他們都樂意跟我分享一下心裡的不快。

了解過後，得知每當老闆問到一些數年前的決定的因由，數年前的前因後果時，同事都答不出來。老闆當然不滿意，就不留情面地罵同事。好像連同事這幾年的付出都說得一文不值。

將會離隊的同事有三位，他們都是有家室，供緊樓的，在孩子的。但他們都決心要離開，他們的心境都不難明白。面對無底線的指罵，抹煞了自己多年的努力，面對困境老闆的反應是責怪同事而不是幫忙共同進退。在這個不被尊重的處境下工作，真的是很難捱得過。

其實，在一個受尊重的工作環境，與一班共同進退的同事，一同挑戰一個又一個的難關才是最重要。這樣的工作所得到的成功感和滿足感，即使工資不太多，也沒有所謂。難得的是能夠同一班同事夾得來，又可以有尊嚴的發揮自己的能力。

對你來說，一份工作的去或留，又取決於什麼呢？