重整投資計劃的想法

最近聽咗好多唔同市場上面嘅聲音，有好多人有自己獨特嘅見解，唔同嘅睇法。聽吓聽吓自己不其然會諗，其實邊一個先啱呢？我想大家都經歷過不斷聽不同嘅 Youtuber, KOL 嘅分析，聽下聽下會唔知自己做緊咩，一個話升一個話跌，一個前日話升，過幾日話 Sorry 數錯咗波浪。Well, 問返自己究竟我聽咗啲乜嘢，突然間醒覺返，自己好像慢慢變了聽貼士的一群，聽人講多過自己想清楚自己應該怎樣做投資。

之後睇返自己之前寫嘅 blog，搵返自己之前嘅投資心態。重新整理下自己嘅諗法同方向，

１。 以儲資產嘅角度，增加現金流

２。不強求低買高賣 （不用炒賣心態）

３。只投資自己認識嘅股票 (最好是日常生活接觸到的)

感覺上用這樣的想法，可以去掉很多諗法，個人都可以靜返落嚟再梳理下自己真正想要個點樣嘅投資組合同落實方法。最近好多唔同嘅聲音，你又聽咗啲乜嘢？係令自己清晰咗定係亂咗？

市場氣氛不好，經濟環境不好，每個公司都面對不同程度的困難，每間公司都有壞消息同不利嘅故事可以講。我自己就決定睇多一點公司盈利能力同之後嘅發展潛力做選擇。同埋唔好怕買完即跌少少就馬上止蝕離場嘅諗法。（止蝕係需要的，只是在基本面改變既時候，而不是在一天兩天的股價波動）其實有很多個股都跌了很多，只要盈利能力沒有大變，其實可以放心買入或持有。因為當過後幾年，事過境遷之後，強的企業的轉勢會比其他的企業快。所以上一次打 Blog 時都有寫過自己的想法，就是在這個股市大跌的時機下換股，把手上的一些不太好的股票換走。思想的方向是

〝在風浪中，那些企業還可以生存，等待到大環境改善的一天？〞

〝在風浪平靜過後，那些企業的賺錢能力會回復？〞

〝在風浪中，自己個人的現金流情況如何？〞

對應這三個問題，我自己會選擇以分注的方式買入科技股及收息股。

在風浪中，可以生存到最後的一定是現金流強的企業。某些大型又有盈利的科技股現金流很強，它們最有能力捱過去。在美元轉勢的時候，它們就可以有平資金加快發展，那時就會開始有投資的資金追捧（有故事可以講）。所以為了準備那個時候的出現，現在慢慢開始分注買入。

另一方面，收息股也是另一個嚴重下跌的區域。有好些股票價格都因為債息上升而下跌不少。有好些股息是因為大家預期會減派息而先行下跌。在這種情況下，我會選擇分注買入一般盈利有保障的公司，（例如公用，或者有其他原因一定會派息的企業），即使它在這一年或兩年減多少派息，只要它在風浪過後能生存下來，回復原來派息的機會一定有。我們就是要等待那個時間。也有些公司在逆境中說會保持派息，那些個股也不是買入的時候，因為被別人當成救生圈了。現在才追入反而不好。

最後，當然要留意下自己個人的現金流，不可以用盡所有資金去買入股票。

在過去的日子裡，我都聽左好多市場上的分析，因為工作很忙，很想節省自己做功課既時間，變成聽貼士的一群。但反而覺得愈聽愈亂，失去了自己的靜心思考，失去了自己的節奏。你在這個風浪之下又有作一個怎樣的投資計劃呢？

為換馬做準備

最近考慮投資上嘅方向之後，檢視了自己手上的組合，感覺上需要整理一下。以下只係自己嘅虛擬組合作出嘅操作，不構成任何投資建議或邀約。在這種咩股都跌嘅情況之下，選擇咗賣出銀娛，盈富，置富。其實自己都想好了會換碼去邊幾隻股票到，在這𥚃想記錄返幾隻股票自己嘅買入初心同埋賣出原因。

1．盈富基金
首先是盈富基金，本身買入佢嘅諗法只係同大市同步，又會被動咁派股息。因為佢會被動式咁選最好嘅50只股票納入基金，不過近年來佢哋操作同埋規則有所改變，例如喺科技股最高位嘅時候將佢哋納入恆生指數，睇返佢哋嘅選股機制，發現原來佢哋嘅選股唔係被動選擇而係人為選擇。咁即是未必同一把尺，像以往一樣去選股到指數。另外，指數成份股嘅數目增加令到納入指數入面嘅股票數目變多，就好似之前文章所講嘅增加大學學位令到所有人都係大學生的比喻。即係將龍門擴大，令多啲公司可以入到指數，即使佢哋嘅盈利能力或市值未達到客觀嘅要求。這樣跟我本身買被動型基金嘅初心已經有所唔同，所以決定同佢講拜拜。可能我已經喺動作比較慢嗰個啦，哈哈。在大市咁差嘅情況之下賣出，可能係一個蝕本嘅操作，不過我相信而家唔止蝕，往後對佢嘅期望都唔會太大。

不過，盈富基金俾我有一啲學習嘅地方，就係需要分辨大市嘅平同埋貴而作出買入賣出嘅策略，而唔係單純咁係儲股票。例如因為中美貿易戰嘅利好消息而令股價短時間（1至2個月內發生）急速上升，呢個時候應該賣出及停止月供股票，等待下一個時機。就係等市場冷靜返，或者下一個壞消息出嘅時候就會回落。到時候先繼續月供股票。如果急升嘅時候咩都唔做嘅話，就會只係紙上富貴過，過眼雲煙。

２．銀河娛樂

另外就係銀娛，本身買入時看好佢在澳門橫琴嘅土地儲備，往後澳門要發展嘅時候，佢應該會係最受惠的一個，加上佢續牌應該唔會有政策風險，而且賭業係好賺錢嘅行業，因為賭仔十賭九輸呀嘛，咁梗係買佢對家啦。同時銀娛之前嘅酒店娛樂發展項目都做得唔錯，所以都想過長遠持有，等待橫琴發展嘅一日就係收成嘅時間。

不過現在大環境上有不同，整體嘅經濟變差，拎去娛樂或者賭博嘅錢，未必會有以前咁多。再者企業要發展新項目就需要借貸，在加息週期嘅舉債都係不利的，等佢減息借到平錢發展。雖然銀娛嘅現金儲備都好多，不過大環境暫時好似唔係好就佢。其實我都幾中意呢一只股票，覺得佢都仲係好有發展嘅潛力，不過現在大環境咁嘅時勢，呢隻股票喺我個組合入邊並不牆身現金流。與自己目前的投資目標（增加個人現金流）唔係好配合，所以都要跟呢只股票講有緣再見啦。遲下再睇有冇機會買返。

呢一隻都有操作上學習嘅地方，喺年初炒通關嘅時候佢嘅股價短時間上到去70幾蚊，果時自己又係蠢咗，咩都唔做，明明知道佢係一個急升，都只係坐喺度，沒有操作。變成曾經嘅紙上富貴，好蝕底。

３．置富信託

最後就係置富信託，其實買入嘅初心真係為咗收息，因為佢嘅業務好簡單，就係一隻收租嘅股票，加上佢以信託形式上市，一定會將可分派現金嘅九成派發出嚟作為股息。佢旗下好幾個商場物業自己都有不時經過，雖然唔係話好旺場，但自己就中意佢嘅定位在民生商場同埋停車場多，唔係一啲寫字樓嘅資產。當時買入嘅時候都有六釐息，自己都幾滿意個回報嘅。買咗佢就當自己係一個收租佬，唔會理股價升跌炒出炒入。係組合內一隻增加現金流嘅股票。

不過大環境係加息週期 收息股都會跌落嚟，除咗置富信託之外，好多收息股都跌咗好多，我會諗吓其實同一筆資金係唔係有其他更好嘅股票可以買入作長線投資呢？諗返置富嘅加租能力其實比起其他大型商場比較低，而且有啲重點商場仍然喺度翻新緊，其餘商場嘅質素比起其他大型商場又冇咁好。咁即係話當個經濟逆轉嘅時候，其他商場嘅租金升幅會俾置富更加大，議價能力都俾佢高。我覺得唔應該死守呢一只信託股票，而應該換碼去其他更加好既股票等待市場逆轉嘅時候。

即係加息見頂或者開始減息嘅時候，其他更大型嘅信託股票或者地產收租股，升幅及回報應該更加大。可能外資返嚟嘅時候，其他更優質嘅股票升幅應該會比置富更好。

呢只股票都學識咗一樣嘢，就係要睇佢升既原因係咩。仲好記得快當時第一次買入嘅時候咁啱喺中美貿易戰發生緊，所有嘅收息股或者主要收入喺香港或者中國內部就搵會升曬上去。因為個個都驚唔知道美國有咩手段再打壓，市場嘅避險情緒好高， 所以資金流入去呢一啲簡單嘅收息股，其實當時呢個買入決定係錯，因為時機係唔啱。應該等個市場唔係焦點在呢種類股票嘅時候先慢慢買貨。

整體考慮

自己都諗好咗投資目標，就係要增加個人現金流，現在好多股票都跌咗落嚟，好希望喺加息嘅週期入面儲多一啲有穩定盈利又會派發股息嘅股票，坐住等下一個減息週期。「儲資產，增加現金流」做好防守個一部份當然，令資金回籠的速度增加。在往日子即使要買些增長股出錯了都還有返生的機會。沒有一間企業可以應承你有穩定嘅盈利同穩定嘅派息，事情總會有黑天鵝事件，所以只可以喺注碼上面控制好，考慮自己可以承受嘅風險有幾多。當然我都諗抽一小部份嘅注碼出嚟，買入啲大型嘅科技股，因為佢哋就係下一個減息週期嘅受惠者。

＃資料僅供參考用途，在任何情況下不構成任何投資建議，只是小弟作紀錄之用，千萬不要跟，賺蝕也與本人無涉，投資也很大風險，股票可升可跌，甚至可引致全數損失

在最近跌市中換馬

Photo Source: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=90861

「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。」

這句巴菲特先生的說話早在不同渠道都聽過，就是在找到市場錯價的優質股。但我最近卻是「又恐懼又貪婪」。因為在三月的跌市中買到差不多滿倉了，沒有太多的資金餘下作投資，所以有最近的跌市中 （單日下跌數百至一千多點）作了一次操作，就是賣出某支「大象形」銀行股，換入了某支本地老牌「新地形」地產股。不太想講號碼，但我知道睇緊既你一定懂是那兩支股票。

（以下是小弟亂來的操作，千萬不要跟，賺蝕也與本人無涉，投資也很大風險）

說真的，這個賣出操作令我有五位數字的虧損。賣出了的價位低於買入價接近一半。這個賣出操作我想了好幾天，諗諗會不會坐下貨，等等先，等返數年希望隻大象又再起飛。但最後還是決定了這樣做。以下是紀錄自己思考過的原因。

換馬原因 1：盈利前景在低息環境下有所改變（或者有機會負利率）

在新型肺炎的影響下各國都進行了不少的推動經濟保就業的手段，包括零息。而銀行業的盈利主要來自息差，在低息環境下銀行的賺錢會比較辛苦，可能要借出很多錢才有相對多的盈利。加上經濟不景，有機會有企業倒閉，借貸的風險相對又提高了。即是說，又好想把錢借出，但係又好多中伏機會。這個左右做人難的環境下，盈利前景比較難有突出表現。可能不用增加撥備已經是好消息了。而且，這個環境在參考之前 2008 金融海嘯的年期來看，我感覺不會太短時間，可能也會是數年時間。在這個數年時間內會不會有其他機會所帶來的回報比等加息周期更好呢？

換馬原因 2：沒有太多新資金，但心儀的地產股跌低過心目中的價位

資金不太多但心儀股票跌低過心目中的價位，我會考慮換出盈利前景不太好的股票，加上少少現金，換入心儀股票。但不會選擇借錢投資。這一支地產股我也有一直留意，最近在啟德都不斷投地，加上它手上也有新商場啟用。雖然在經濟環境不好的時候出租率未必高，但我自己去過幾個它旗下的商場，又沒有見到很多（吉）鋪，人流也跟平時差不多。加上租户都是一些有品牌的連所店鋪，賣的東西又貼地一點，不會全是賣名牌，所以感覺上出租率都理應影響不大。即使減租對盈利有影響，也是短期的。而且疫境同行也算是互相守望的做法，可以保持商場的人流，日後又會吸引更多或更好的租戶。

加上這支地產股的收入，有一半多是來自收租，一手樓賣盤即使有影響也不會對企業收入有重大影響。加上在低息環境下，對大型企業有利。因為企業可以增加債務用以收購新商場，買地，或者翻新商場為將來加租作準備。

換馬原因 3：投資組合的配置和風險考慮

按行業來看，銀行有機會面對壞賬問題，大環境對制做盈利不太有利。另外，負債比率高的企業比較高風險，如果出現現金流問題，有機會加重負債或倒閉。所以我也相對的賣出了部分銀行股，減少在投資組合中的比例。

反而，在大跌市中，資產型企業的股價一起下跌，但感覺上現在的環境下，買入資產型的折讓股比較起買銀行股收息，或更適合自己。

經過這個再配置之後，銀行業佔組合的 11％，而地產收租業佔組合的 24％ ，自我感覺良好。

這次的賣出買入考慮點，相比較其他高股齡的師兄，真是說不上是什麼分析。但也算是對自己有個交代。一邊看書學習，一邊體驗儲下經驗值，一邊交學費（虧損）。希望會繼續進步，這次的學費還有一些學習，慢慢反思，沉澱，總結，下次再分享。

在大跌市中的反思

過去的兩個月，在工作上都十分忙碌。沒有時間看書和寫blog。但感恩的是，在經濟不好的情況下自己的工作沒有受到影響，反而做過不停，天天上班，復活節假期也沒有休息。十分羨慕人家都在 home office。這樣忙，其實都是因為聖誕節之前有幾位隔離組的同事離職，留下了好幾個爛攤子而令到我們留下來的同事有更多的事要處理。不知道應該氣他們還是感謝他們好。說到這裏，我想大家也知道為什麽前同事會「離職」吧。工作上做不好或不如意，被炒也好，主動離開也好，對前同事來說都不是一個容易的決定，因為他們都是一個有家庭的人，一家的主要收入來源，工作上的動蕩都不是那麼容易面對的。這又令我想起財務自由的重要性。

雖然說到財自很重要，但更重要的是如何知道自己真的到達了財自的狀況？就好像滙控發出了通告，在2020年不會派發股息，我自己也是其中一個受影響的。幸好，我是很怕死的人，把投資收息股的錢分得很散，連收息股都平分到四支不同版塊的股票，所以不派息對我影響不大。而且我還有主動收入，也有其他股息作被動收入。但如果我是網傳那位當年「三十三歲」的士哥，那麽財自計劃就一下子受到嚴重影響。即使你所買的股票不是減派息或不派息，而是被私有化了，不再開放給市場作買賣，那麼靠股息作被動收入的計劃又被打斷了。

說了幾個情況，究竟怎樣才能達到目標呢？其實沒有絕對正確的辦法，只有大概的方向，就是做好風險管理。不過風險評估個個都識得講，但係實際上要做什麼呢？這就是取決於個人財商。以下分享一下小弟在作投資前的考慮。

1. 不求超高回報，但求睡得安心

看過止凡兄的YouTube, 和看書學識了一個重要的跌市心理。在大跌市中，散戶很多時都會在低位賣出手上的股票或資産，為求早點止蝕，等低位再買回。而且「止蝕」的原因是因為眼見身家暴跌，擔心到睡不著。好像三月中那段時間，有些人很高興，拿著錢不知道買什麼好，有些人很不安，因爲擔心槓桿爆煲。為什麼我不選擇做高興的那一類人呢？要做到他們這一類，其實只要在投資前先考慮自己所需的個人備用現金水平，再決定可投資金額，用完了就停手，以及不做借錢投資。雖然明知道這是個財富大轉移的時候，但都不能買到自己睡不著的狀況，因為除了事後孔明前，你永遠不知道那個是市場最低位。當買入後市場再下跌，不能安心坐貨的話，下一個跌價賣股票的就是你了。還說什麼回報呢？

2. 未賺錢，先諗蝕錢

這是個令自己心理上有個準備的意思，重點在於找出自己的可接受的蝕錢範圍而還能保持安心的狀態。如上面所說，投資最緊要安心，不會睡不著。但說就容易，做到很難。我自己試過問自己幾多現金水平才安心，但答案跟可以蝕錢範圍不一樣。可能是我太保守吧。在可投資金額的控制上，可以先想想如果組合市值下跌一半 (-50%) 自己會不會睡不著？當然大前提是手上的是優質股在大跌市中落難，而不是持有莊家股，財技股。在作投資買賣前先想想，如果自己買入後再跌，自己會否被震走嗎？會的話，還是手持現金，一動不如一靜，保持個人現金水平。

3. 在預計股息時自行加入打折考量

相信每個投資者都會看看企業的派息狀況，預計在下自己來年可以收到的股息有多少。可是，一但企業的盈利能力有變，減少派息的話，那麼財自的計劃又有影響了。好像是次滙豐不派息的情況一樣，要想想單一企業不派息的時候對自身影響有多大呢？意思就是即使在除淨前，企業宣佈不派息 (e.g. 一隻賭業股)，那麼對自己的現金流有多大影響呢？能不能自如渡日呢？還是等住啲股息開飯呢？如果答案是等著股息還債和賺息差，那是最危險的情况吧，在借貸前應該考慮到不派息的話，自己又能否應負上。所以小弟習慣用企業過去五年的派息取一個平均數，之後再乘以持股量來計費出預計股息是多少，計算後再打個九折。以當是代收股息手續費以及是風險系數吧。當然這麼計算後的股息率就不再像股票報價機上所顯示的高，但起碼知道自己是低估了預計股息，像工程考慮往往都有一個不明的 safety factor 令設計 (預測股息) 變得更保守。即使派息比九折還低，但比沒有打折的預測更接近了。

4. 按自己對個股的信心分散投資

集中投資和分散投資都是沒有誰對誰錯的討論，只有最適合自己的做法。小弟就較為喜歡分散投資，每支股票不超過 (15%) 以限制單一企業對組合的影響。參考鍾記在《實踐價值投資的真蹄》書中的分享，應該 (10%) 比較安全，但考慮自己在工程行業工作，較為知道行業中某些公司的未來發展項目，所以較放心放多一點點金錢在它身上。那是投資熟識的東西的正常情況。即使多熟悉也好，但也不可能全部金錢投入同一企業，萬一「黑天鵝」事件發生，即使多熟悉行業也是預計不到。

5. 用自己的方法分注買入

重點在於不要一次過用盡可投資的金額。令自己可以在再跌時再買入優質股，這樣比起沒法加注心理上好過冇點。有些人比較捉到市況可以作主動買入，但好像小弟這些膽少的，就會用月供方式進行分注。這樣不但可以邊儲現金邊儲資產，更可以在大家都說現金為王時增加月供金額。這方法對小弟來說比較安心，不用估底，也不會因為估錯底而不安心。

在這個跌市中，體驗了看書時理解到的情況。更加明白投資最緊要安心，用風險評估做好資産配置。不強求低買高賣，以儲資產的角度出發，分注買入。同時留意個人現金流。慢慢享受優質資産的盈利能力所帶來的被動收入。

早買早享受，遲買平幾舊？

過去半個月手上大部分的股票都好像坐上了 “跳樓機” 似的，之前是慢慢的上升，又突然下跌。跌破了買入價和５２週低的不計其數（除了上文提過被熱炒的那隻股票）。心裡的確不太好受。冷靜下來想想，這個短期的波動也反映出自己買得太快了，在高位買入了不少盈富。在分注的功夫上做得不夠好，應該再隔開一點，不可以再每個月買一手，而且自己對市場整體的情緒，平貴的區間好像多了一點感覺。也算是交了一些學費。

這幾天在回想，雖然自己不是像專業的會計師般，會看財務數據，評分和計估值，但自己也有試著盡能力做好功課，先認識一下那股票。做下同業比較，有了說得通自己的理由才買入。也不算是完完全全的投機，那麼，買入股票之後股價下跌，心裡面的不快究竟是什麼原因呢？

我試著先弄清楚自己的感覺和思緒，原來有兩個情況在反覆出現。

其一，會反問是不是自己太衝動，未想清楚買入原因，做錯了決定？

其二，發覺自己原來可以更平的買入，是心裡的不服氣。

第一條問題的答案當然〝不是〞

一開始買入盈富基金是在大半年前，眼見股價下來了。自己從其他 blogger 前輩的文章中，學習到什麼是ETF，自己也分析了，認識了什麼是盈富基金。它的來源，歷史，基金的運作。

買入盈富基金如同買入５０隻恆指成份股，在組合內可以平衡風險，有適量的股息提供現金流，又可跟著大市增值，可以“比較不太用腦”的操作。而且流通量高，將來容易一點改變現金和股票比例。在投資組合中好似自由人一樣，有多個角色。也算是很適合自己。

那麼股價下跌是不是以上的原因改變了而永遠返唔到轉頭？〝不是〞，那為什麼要不開心呢？

第二點是不服氣多於不開心

就好像你很想買入一部新電腦，在不同店鋪格價，問下有什麼優惠，贈品，可以買得更抵。當你找好資料，以九折買入，還加送三年保養。兩個月之後，正用得慶起時，看見有其他店鋪正進行八五折優惠，還加送三年的上門保養。當刻心裡也不好受，是不服氣買得比它貴。

對於買電腦，一般會對自己說〝早買早享受，遲買平幾舊〞。算了，沒有太影響心情。可是，自己買股票入貨入得太急，分注策略攸得不好，結果就沒有〝早買早享受〞，但卻有〝遲買平幾舊〞甚至是幾千元。同一樣的股權，可以平一點買到，愈想愈不服氣。

事後也再想想，在股市裡，遲買真的是平一點嗎？遲買真的是著數一點嗎？早買真得會貴一點嗎？其實沒有人知道將來會怎麼樣，也沒有人知道將來這個企業會不會變質一樣。只能看看你自己如何定義，你自己把尺放在那裡，那就說一定要學習估值，才知道自己的入貨價有幾多水位，正如〝買菜都要知平貴〞一樣。

又或者可以想想，有沒有機會因為電腦太好賣，之後反而加價了而不是減價呢？

真的不知道，因為我無法預測未來。

即使無法預測未來，但我覺得在每次決定前，應該看看自己當時的股票組合和餘下可用來投資的金額多少來決定。每個人的狀況都不一樣，適合我的操作不一定適合其他人。

再者，在自己不服氣的時侯，好像忘記了自己已經是九折買入，還有三年保養呢！已經比正價買入，只有一年保養的著數了不少。就好像自己用倒後鏡看看有不少人在更高的位置買入了跟自己相同的股權，其實也不算太慘。

下次會再問問自己，股價在買入因素沒變時下跌，自己的不快究竟是什麼原因？

投資當然是看回報，有些人賺多，有些人賺少，有些人甚至是蝕了本金。只要買入的股票是有質素，而且在合理區間買入。這一刻的升跌不需要理會，因為長遠的影響只是賺多一點或是賺少一點的分別，不至於會蝕錢。

短期的波動不禁令自己去想，〝如果之前等下先，現在一炮過買入，不是更著數嗎？〞但我可以預知未來嗎？假如〝一年〞後股價再下跌到更平宜的區間，自己又會後悔了為什麼不再等多〝一年〞才買？那不是跟自己看著六合彩結果，而後悔自己沒有買這幾個號碼差不多嗎？

既然知道自己在高位買入，我覺得自己下一步應該要部處一下，如何去找回平衡。

我想比較實用的方法是，每次作買入前都要問一問自己，這是不是一個比合理低一點或好吸引的價錢？不是的話，一動不如一靜吧。反正有月供，又不是急住用，又沒有什麼〝享受〞，為什麼要在這刻加注？

一定要減少再犯錯，慢慢修正。免得學費白交了。